간단히 알아보는 하이일드 스프레드(High-Yield Bond Spread)

하이일드 스프레드 너 뭐하는 놈이야?

(What is High-Yield bond Spread?)

출처 : https://fred.stlouisfed.org

Yield spread(수익률 스프레드)

일반적으로 위험이 전혀 없는 채권의 수익률과 채무불이행의 위험이 있는 채권의 수익률과의 차이를 말하는 것으로 위험프리미엄이라고도 한다. 채권의 경우 위험이 전혀 없는 것으로 간주되는 국공채의 수익률과 지급불능의 위험이 있는 일반 회사채의 수익률은 서로 차이가 있다. 또한 일반 회사채들 간에도 채권 또는 그 발행주체가 갖고 있는 위험의 정도에 따라 수익률의 차이가 발생한다. 이와 같은 채권의 수익률 스프레드를 약속 수익률의 개념을 도입하여 정의하면 채권의 수익률 스프레드란 약속 수익률과 무위험 수익률과의 차이라고 할 수 있다. 수익률스프레드 = 약속수익률 - 무위험수익률

High-Yield Spread란?

투자 등급의 회사채, 국공채 대비 고수익 채권의(투기등급(BB이하, 정크본드) 기업어음) 현재 수익률 차이를 그래프화 한것.

핵심 포인트

■ 채무 불이행 위험이 높을수록 채권에 지급되는 이자가 높다.

■ 신용 시장을 평가하기위해 사용되는데, 신용 시장의 상승 스프레드는 취약한 거시 경제 상황을 나타낼 수 있다.

High-Yield bond Spread(고수익 채권의 확산) 상세내용

정크 본드로도 알려져 있는 고수익 채권은 높은 채무 불이행 위험 때문에 높은 이자율을 제공하는 일종의 채권이다. 고수익 채권은 국채나 투자 등급의 회사채보다 신용 등급이 낮지만, 이자 수익이나 수익률이 높을수록 투자자들의 관심을 끈다. 고수익 부문은 다른 고정 소득 부문과 낮은 상관 관계를 갖고 있고 금리에 대한 민감도가 낮아 포트폴리오 다변화를 위한 좋은 투자 자산이 되고 있다.

정크 본드의 디폴트 위험이 클수록 이자율은 더 높아질 것이다. 투자자들이 고수익 채권에 내재된 위험 수준을 평가하기 위해 사용하는 한가지 방법은 고수익 채권의 스프레드다. 고수익 채권의 스프레드는 낮은 등급 채권의 수익률과 안정적인 고수익 채권의 수익률 또는 비슷한 만기의 국채의 수익률의 차이이다.

스프레드가 증가함에 따라 정크 본드에 대한 인식된 투자 위험도 증가하고, 따라서 이러한 채권에 대해 더 높은 수익을 얻을 가능성도 증가한다. 따라서 더 높은 수익률 채권 스프레드는 위험 프리미엄이다. 투자자들은 프리미엄 또는 높은 수익을 받는 대가로 이 채권들에 널리 퍼져 있는 더 높은 위험을 감수하게 될 것이다. 고수익 채권은 일반적으로 미국 재무부 채권의 수익률과 수익률의 차이에 대해 평가된다. 재무 건전성이 낮은 회사는 재무부 채권에 비해 상대적으로 높은 스프레드를 갖게 될 것이다. 이것은 미국 국채에 비해 스프레드가 적은 재정적으로 건전한 회사와는 대조적이다. 예를들어, 국공채 수익률이 2.5%이고 낮은 등급의 채권 수익률이 6.5%라면 신용 스프레드는 4%이다.

중요: 과거 평균보다 더 넓은 고수익 채권 스프레드는 정크 본드의 신용 위험과 채무 불이행 위험이 더 크다는 것을 보여 준다.

어제(2020년 03월 17일) 연준에서 A+대상의 기업어음을 매입한다는 기사를 발표했다. 물론 하이일드 스프레드에 영향을 주는 것은 아니다. 하이일드는 BB이하 등급이니깐! 하지만, 현재 상황에서 기업어음을 왜 매입했을까?? 회사들에 자금이 안돌아(유식한말로 신용경색) 파산할 수도 있다는 것을 염두해 선제적으로 매입을 시작한 것인지는 모르지만, 2008년 금융위기 이후 다시 등장했단다. 그나마 위기가 발생하기전에 선제적 대응을 한것은 다행이라고 개인적으로 생각을 한다. 선제적 조치가 매우 중요~ 중요~ "소잃고 외양간 고치지 말자~!!" 오늘 날짜로 High-Yield Spread 수치를 보면 8.41로 2008년 금융위기가 닥치기전 수치까지 올라 간걸 볼 수 있다. 왜 올라 갔을까?? 단기적 관점에선 정크본드에 속한 셰일오일 기업들이 현재 유가가 20달러대로 하락하면서 기업에 악영향을 주었고 자금 확보를 위해 높은 금리를 책정할 수 밖에 없는 상황때문에 스프레드 상승에 영향을 줬을 수 있다. 하지만 셰일오일 기업과 별개로 다른 BB이하 등급의 기업들 역시 돈이 부족한 현상이 점점 심해지고 있는지 쉽게 확인할 수 있는 지표 중 하나니깐 꾸준히 확인하는건 나쁘지않는 선택일 것이다. 내 돈은 소중하니깐!!